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每日速讀!雙焦:夢(mèng)回2022?

來(lái)源:廣發(fā)期貨


(資料圖)

雙焦小幅反彈后盤面再度走弱,盤面焦煤下跌超過(guò)4%,焦炭跌幅超過(guò)3%。盤面下跌的原因主要有三個(gè)方面,一是下游成材消費(fèi)不濟(jì),鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng);二是粗鋼壓減對(duì)需求的壓制;三是焦煤減產(chǎn)力度較小,現(xiàn)貨持續(xù)回落,尚未有明顯好轉(zhuǎn)跡象。

驅(qū)動(dòng)因素1:下游需求偏弱,負(fù)反饋邏輯仍存

近期下游成材消費(fèi)不佳,市場(chǎng)對(duì)負(fù)反饋的預(yù)期仍在。一季度GDP超預(yù)期上行,其中出口和消費(fèi)的韌性較強(qiáng),地產(chǎn)投資端除了竣工之外的表現(xiàn)都比較弱,市場(chǎng)對(duì)于后市投資拉動(dòng)GDP的預(yù)期有所走弱。此外,近期成材消費(fèi)不佳,鋼廠庫(kù)存壓力開始逐步顯現(xiàn),從利潤(rùn)角度來(lái)看,當(dāng)前焦炭利潤(rùn)超過(guò)200元/噸,而長(zhǎng)流程鋼廠螺紋利潤(rùn)僅在100元/噸左右,因此鋼廠對(duì)原料的打壓意愿依舊較強(qiáng)。由于需求端支撐偏弱,在螺紋下跌的背景下,負(fù)反饋的預(yù)期仍在。

驅(qū)動(dòng)因素2:粗鋼平控壓力下,鐵水逐步觸頂

截至4月13日,247家鋼廠日均鐵水246.7萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.63噸,當(dāng)前鋼廠高爐應(yīng)開盡開,生產(chǎn)積極性較高,鐵水已經(jīng)基本觸頂。這意味著后市雙焦需求難有進(jìn)一步增量,且隨著雙焦供給的增加,整體供需趨向?qū)捤伞?/p>

驅(qū)動(dòng)因素3:下游維持低庫(kù)存策略,焦煤現(xiàn)貨尚未企穩(wěn)

隨著前期鐵水的上行,下游焦化廠和鋼廠被動(dòng)去庫(kù)為主,臨近五一假期市場(chǎng)對(duì)補(bǔ)庫(kù)需求有所期待,但是焦煤現(xiàn)貨仍在承壓下跌,或反映出當(dāng)前下游補(bǔ)庫(kù)意愿依舊偏弱。焦炭方面,截至4月14日,全樣本焦化廠焦炭庫(kù)存113.4萬(wàn)噸,環(huán)比下降增加1.1萬(wàn)噸,247家鋼廠焦炭庫(kù)存639.3萬(wàn)噸,環(huán)比減少11.2萬(wàn)噸,247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為11.7天,環(huán)比上周減少0.6天。焦煤方面,全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫(kù)存895萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸,247家鋼廠焦煤庫(kù)存801萬(wàn)噸,環(huán)比下降18.8萬(wàn)噸。此外,下游需求不濟(jì),上游減產(chǎn)力度偏弱,焦煤現(xiàn)貨仍未企穩(wěn)。

整體來(lái)看,當(dāng)前雙焦供需趨向?qū)捤?,下游維持低庫(kù)存策略,補(bǔ)庫(kù)情緒依舊偏弱,疊加成材需求偏弱且鋼廠利潤(rùn)不佳,鋼廠對(duì)原料的打壓意愿仍存。此外,上游煤礦減產(chǎn)力度較小,焦煤價(jià)格仍在承壓下行,操作上看,如果遠(yuǎn)月破位,仍偏空對(duì)待。

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